نحن نعيش في عالم أليس في بلاد العجائب فيما يتعلق بعائدات السندات السلبية، مع وجود مستثمرين حاليا على استعداد لدفع المال مقابل امتياز إقراض المال للحكومات.
بالنسبة لحفنة من الشركات الكبرى، قد يكون هذا بمثابة فرصة العمر التي تأتي مرة واحدة للحصول على الأموال التي ليست رخيصة فقط، وليست حتى فقط مجانية، وإنما في الواقع فرصة تدفع لها بسبب الاقتراض.
أصبحت العائدات السلبية أمرا عاديا بالنسبة للبلدان، وفي الأسبوع الماضي، أجرت فنلندا مزادا لسندات لأجل 5 أعوام بعوائد سلبية، ببيعها سندات بقيمة مليار يورو (1.14 مليار دولار) بسعر فائدة سلبي مقدار - 0.017%. في الوقت الحاضر يتم تداول الديون الخمسية في ستة بلدان أخرى على الأقل بسعر فائدة يساوي أو أقل من الصفر.
فيما يلي الطريقة التي من خلالها تستطيع إحدى الشركات إقناع الآخرين بدفع المال لها للاقتراض. في وقت سابق من هذا الأسبوع، قامت شركة أبل ببيع 1.25 مليار فرنك سويسري (1.35 مليار دولار) من السندات. وقد كان جزء من الإصدار مبلغ 375 مليون فرنك من السندات واجبة السداد في عام 2030، بدفع سعر فائدة مقداره فقط 0.75%.
لنفترض أننا قمنا بتعديل بسيط في أحكام هذا الإصدار. دعونا نعمل على تقصير المدة بحيث يسترجع المستثمرون نقودهم بعد مرور 5 سنوات، وليس بعد 15 سنة. وهذا ينبغي أن يسمح لنا بخفض سعر الفائدة إلى، لنقل، 0.1%. ودعونا نرفع سعر السندات إلى 101، بحيث يدفع المستثمرون مبلغا ضئيلا جدا زيادة على القيمة الظاهرة. نكون بذلك قد أصدرنا سندات سيدفع بموجبها المستثمرون لشركة أبل حوالي 0.01% فائدة لضمان سلامة الإقراض لأكبر شركة في العالم لديها رسملة سوقية تقترب من 700 مليار دولار. لماذا قد يفعلون ذلك؟ لأنه لا يزال ذلك أفضل من نسبة 0.52% التي تكلفهم عند إقراض الحكومة السويسرية لنفس المدة الزمنية.
إذا كان ذلك السيناريو يبدو غير مرجح، فما رأيك في أن العائدات في إصدار سندات قائمة من قبل شركة الحلويات السويسرية نستله قد انخفضت لما دون الصفر في الأيام الأخيرة؟
علاوة على ذلك، في سوق السندات قصيرة الأجل جدا، يبدو أن بعض الشركات قد تكون قد حققت بالفعل أسعار فائدة سلبية. تدفع شركة بريتيش بتروليوم، عملاق النفط في المملكة المتحدة، أقل من صفر لتقترض اليورو لأجل ثلاثة أشهر، وفقا لمساهم على دراية بموضوع الاقتراض وطلب عدم الكشف عن هويته، وفقا لسياسات الشركة. وقال ديفيد نيكولاس، متحدث رسمي لشركة بريتيش بتروليوم في لندن: «نحن نعتبر نشطاء في السوق قصيرة الأجل على مستوى الأسعار السائدة». ورفض التعليق على شروط أي من المعاملات الخاصة بالشركة.
إذا كان يمكن حدوث تلك الأمور في سوق السندات قصيرة الأجل، لن يكون هناك سبب لعدم تحقيق المعدلات السلبية أيضا في سوق السندات حيث تقوم الشركات بجمع الأموال لآجال أطول. أود هنا أو أوجه سؤالا صعبا إلى أمناء صناديق الشركات المساهمة في العالم. من منكم يريد أن يكون الأول في إخبار الرئيس التنفيذي للشركة التي يعمل بها أنه استطاع تحقيق صفقة سندات بارزة بعوائد سلبية؟ أسعار الفائدة المذكورة لن تكون معنا إلى الأبد. اقترض الآن، وإلا فإنك سوف تأسف إلى الأبد على فقدان تلك الفرصة في وضع بصمتك في كتب التاريخ الخاصة بأسواق رأس المال.
